Backwardation betyder, at future-priserne på et underliggende aktiv er lavere end den aktuelle spotpris. Guldmarkedet befinder sig normalt i det modsatte af backwardation, det der kaldes contango. Contango-tilstanden er til stede, når et underliggende aktivs future-kæde stiger som en funktion af tiden. Det vil sige, at guld til levering i december 2009 er billigere end guld til levering i januar 2010, mens at futureprisen i februar 2010 er dyrere end prisen på guld til levering i januar 2010. Den højere pris for levering længere ude i fremtiden tilskrives de lageromkostninger, som opbevaringen af guldet vil medføre.

I denne tabel fra fredag d. 13. november fra kan gulds futurekæde observeres, og her ses en Contango-tilstand, hvor prisen øges i takt med tidshorisonten:

”Grunden, til at den normale tilstand for guldmarkedet er contango, er, at udbuddet af guld er meget stort i relative termer,” skriver grundlæggeren af Gold Standard University Live Antal E. Fekete og fortætter:

Fredag d. 13. november sås backwardation-tendensen så igen. Nedenstående graf viser spotprisudviklingen. Her ses det at gulds spotpris lukkede i 1118,5 dollar/ounce. Spotprisen er således højere end samtlige futurepriser frem til februar 2010. Backwardation-tendensen er dog ikke særlig stærk, i og med at futurekæden ikke afspejler samme tendens. En stærk backwardation-tendens er når spotprisen er højere end eksempelvis futureprisen i november, som så er højere end futureprisen i december. Det var dette, der skete i for første gang i historien i december 2008, men det er ikke helt det, der sker nu. Dermed ikke sagt at det ikke er et vigtigt tegn, som fortæller noget meget vigtigt.

Ifølge Antal E. Fekete så vil konstant backwardation indtræffer i guldmarkedet på det tidspunkt, hvor den amerikanske dollar træder ind i sit afsluttende kapitel.

”Backwardation betyder at mennesker, som udbyder guld ikke kan blive overtalt til at handle, uanset hvad prisen måtte være. Disse mennesker er ikke spekulanter. De hverken nærrige eller ligeglade. De er højtprofilerede forretningsmænd med et konservativt tankesæt. De er fast besluttet på at bevare deres formue når vandene går højt, så de er klar til reinvestere formuen under en mere fornuftig regering og under et mere fornuftigt monetært system. Det er netop det de kan gøre med guld, som et monetært metal. Helt ubekymret afviser de hvad der ellers kunne ligne risikofri indtjening. Det er korrekt at de kunne sælge deres fysiske guld i spotmarkedet og så købe det tilbage til en lavere pris i fremtiden. I alle andre råvare ville de tradere, som udbød guld, straks springe på denne mulighed. Men det er ikke tilfældet med guld”, ytrer Antal E. Fekete.

Backwardation skal altså ses som et mistillidstegn til det nuværende monetære system, og især til den amerikanske dollar. Når spotprisen stiger op over priserne i futuremarkedet, er det et tegn på, at investorerne gerne vil holde guld frem for ’kun måske’ at kunne få det engang i fremtiden. Det er et tegn på, at investorerne ikke tror på, at diverse centralbanker kan holde købekraften oppe på de respektive fiat-valutater, hvis værdi hele tiden bliver udvandet af selvsamme centralbankers lempelige politik.